投资需要稳定的气质:Nippon India Mutual Fund 的 Manish Gunwani


Manish Gunwani,首席信息官 – 股权投资, 日本印度共同基金,清楚地记得股市的早期。 他记得 2000 年的科技繁荣,以及他从繁荣时期吸取的教训。 “如果我看一下 1996 年至 2010 年的印度股市时期,那是一个从非常初级的水平走向成熟的时期。在过去十年中,随着市场变得更大、更具流动性,定价效率已经成倍提高“ 贡瓦尼 告诉 Shivani Bazaz ETMutualFunds.


你什么时候开始你的股市之旅? 您还记得您在市场上的最初几年吗?
1996 年毕业后,我开始了作为卖方(即经纪方面)分析师的旅程。幸运的是,我成为了一名软件行业分析师,并看到该行业在 1996 年至 2000 年经历了一个巨大的繁荣和萧条周期。 正如他们所说,平静的海面不会造就熟练的水手,所以经历那个循环非常有用。 我记得随着周期的推进,市场变得多么两极分化——在我们的卖方公司,涵盖技术、消费者等领域的分析师非常忙碌,而那些涵盖金属、工业等领域的分析师几乎没有客户感兴趣——他们中的许多人在电脑很多时候。

你在市场最初几年学到的第一件事是什么?
作为经历过大繁荣的行业的一部分,你记得的一件事是投资者随着繁荣的进展而下降质量曲线的方式。 在繁荣结束时,投资者对声誉有问题的 IT 公司、小型 SAP 培训机构、正在改名以添加“技术”的制造公司等产生了浓厚的兴趣。因此,理想情况下,我们应该投资于低质量的公司。随着该行业经历一个上升周期,该行业失宠并向上移动质量曲线。 另一个教训是,即使是该行业最好的公司,也会出现极度高估的情况,然后进行大规模修正。 棘手的部分是,即使在这些稳健的公司中,大部分钱都是在经历了繁荣和萧条周期的后半段时赚到的,而如何确定退出的时间是艺术和运气的结合。

您清楚地记得市场上第一个糟糕的阶段是什么? 你是如何导航的?
当我管理资金时,市场的第一个糟糕阶段是在 2011 年,当时欧洲主权危机以及印度经济由于通货膨胀和经常账户赤字而开始面临宏观不稳定。 我正在处理 AMC 的 PMS 部门。 在我担任卖方的 2008 年期间,全球金融危机见证了市场的大规模调整,人们学会了尊重全球指标,如信用利差、美元兑新兴市场货币的走向等。幸运的是,这种学习在处理2011 年修正,因为我们在修正之前使我们的投资组合有点防御性。

你能告诉我们一个你从最初几年就清楚记得的错误吗? 你从那个错误中学到了什么?
在我职业生涯的最初阶段,我在 2006-07 年期间是一名房地产分析师,我们错过的一件事是在接近顶部的那个行业进行大卖。 造成这种情况的一个重要原因是,我相信有时您与公司太接近而错过了大局。 对于情况良好的周期性行业,有很多自下而上的积极动能——管理层负责,筹资容易,每次公司公告时股价都会上涨。 在这种情况下,定期自上而下地审视该行业而不是自下而上并质疑估值、市值水平、可能打破周期的宏观问题等是有用的。

你已经在市场上呆了这么长时间了。 有没有让你失去勇气的糟糕阶段? 你是如何导航的?

我发现棘手的市场阶段之一是 2013-14 年的周期性反弹——印度股市中的许多周期性股票上涨,我发现这令人惊讶,因为许多宏观指标并不支持这种乐观情绪。 全球经济正在经历一个相当平淡的阶段,周期性股票没有表现出任何大的动力,美元相当强劲等,而在国内方面,通胀是一个问题——在 2010-13 年长期高通胀导致通胀预期下降之后在一个大经济体中,很快看起来像是一个挑战。 因此,虽然该基金在此期间遭受损失,但幸运的是,随着周期性股票的优异表现在 2014 年底逐渐消退,汽车和金融股的一些中型股帮助我们复苏。

在您自己的旅程中,您如何看待今天的市场?
如果我看一下印度股市的 1996 年至 2010 年期间,那是一个从非常初级的水平走向成熟的时期。 在过去十年中,随着市场变得更大、更具流动性和更好的监管,定价效率已经成倍提高。 今天信息定价的速度比以前快得多。 此外,公司数量的增加、商业模式的多样性、商业模式中的技术元素——所有这些都使得信息处理变得更加复杂。 虽然人性总是会在市场中推动极端的贪婪和恐惧阶段,这可能会带来机会,但现在要实现大规模的卓越表现肯定更具挑战性。

如果您希望年轻投资者从您的经验中学习一件事,那会是什么?
像鸭子一样 – 表面上平静,但在下面像地狱一样划桨。 投资需要在研究、分析等方面付出很多努力,但也需要稳定的气质来接受周期性的事情会出错,并从市场极度恐惧或贪婪的时候获利。



Source link

Comments are closed, but trackbacks and pingbacks are open.